被誉为“股神”,他的企业市值力压阿里巴巴,近日一封致股东信万人瞩目

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巴菲特被誉为股神,但与其说其是一位股神,不如说其是一位伟大的企业家。

截止美国股市最新一个交易日,巴菲特出任董事长的伯克希尔·哈撒韦公司超过5000亿美金市值,力压来自中国的互联网巨头阿里巴巴集团,位列全球第7位,仅次于苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook与腾讯控股全球六大互联网企业。

这个成绩远超IBM、英特尔、强生、宝洁与沃尔玛等美国最优秀的一批企业。

北京时间2018年2月24日晚,伯克希尔·哈撒韦公司发表了一年一度的《致股东信》,由于这封致股东信由巴菲特亲自撰写,因此备受瞩目,被誉为投资界的圣经。让我们一起看看在巴菲特的最新致股东信中,他又发表了什么样的精彩观点。

看点一:税改让公司净值增加290亿美元

伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元,A类股和B类股的每股帐面价值增加了23%。

在过去的53年中,伯克希尔·哈撒韦的A类股每股账面价值从19美元升至21.175万美元,年复合增长率达到19.1%。伯克希尔·哈撒韦2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。

巴菲特此前在接受CNBC的专访时称,作为一名坚定的民主党人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。

看点二:新会计准则或误导投资人

巴菲特在致股东的信中表示,新的美国通用会计准则,在未来的季度和年度报告中,将严重扭曲伯克希尔·哈撒韦的净利润数据,从而经常性的误导市场评论人士和投资人。

根据新的规则,我们所持有股票的未兑现的投资利得或者亏损都必须被计算在我们报告给各位的净所得数字之内。遵从这样的标准,就意味着我们发布的GAAP盈利数据将会出现一些真正是变化巨大而无常的波动。伯克希尔持有总价值1700亿美元的可销售股票(不计卡夫亨氏的股份),在一个季度的时间当中,这些持股的价格上涨或者下跌100亿美元,其实都是很正常的事情。

将会有如此规模波动的数据纳入我们报告的净所得数据,无疑会使得那些真正重要的,真正能够体现我们运营表现的数据变得更加难以被提炼和分析。实话说,如果是用于分析,伯克希尔的“盈利”数字将变得全无意义。

看点三:第四季度业绩大幅增长

第四季度归属伯克希尔·哈撒韦公司的净利润为325.51亿美元,较上年同期的62.86亿美元增长418%。其中,美国税制改革为公司带来291.06亿美元的收益;运营收益为33.38亿美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司的净利润达到449.40亿美元,高于上年的240.74亿美元。

伯克希尔·哈撒韦公司第四季度A级股票每股净收益为1.979万美元,高于上年同期的3823美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司A级股票每股净收益为2.7326万美元,高于上年同期的1.4645万美元。

看点四:飓风灾害给公司带来30亿美元损失

去年,投保人因美国和加勒比地区的三次飓风灾害索赔将在1000亿美元左右。伯克希尔·哈撒韦公司预计,三次飓风灾害给公司带来30亿美元的损失(税后损失约为20亿美元)。

如果预测准确,伯克希尔·哈撒韦公司将承担美国保险行业损失的大约3%。三次飓风灾害带来的20亿美元的净损失,让伯克希尔·哈撒韦公司按照美国通用会计准则计算的账面净值减少不到1%,远远强于行业的平均水平。许多保险公司在面对这种灾害时,通常账面净值会减少7%至15%。

看点五:持有1160亿美元的现金和债券 将进行大规模并购

巴菲特致股东的信中称,伯克希尔·哈撒韦公司的目标是实质性的增加非保险部门的利润。为实现这一目标,该公司需要进行一次或多次大规模的并购交易。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司持有1160亿美元现金和平均到期期限为88天的美国债券,高于截至2016年年底的864亿美元。

伯克希尔·哈撒韦公司目前持有的现金投资回报率非常低,且远远超出巴菲特本人和查理·芒格(Charlie Munger)所期望的水平。

看点六:投资苹果获利73亿美元

截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。其中富国银行为其第一重仓股,持股482,544,468股,市值达到292.76亿美元,占该公司总股本的9.9%。苹果为第二大重仓股,持股166,713,209股,市值达到282.13亿美元,占苹果总股本的3.3%。美国银行为第三大重仓股,持股700,000,000股,市值达到206.64亿美元,占该公司总股本的6.8%。

伯克希尔·哈撒韦公司投资苹果股票动用了209.61亿美元现金。换句话说,投资苹果已经为伯克希尔·哈撒韦公司带来了近73亿美元的账面利润。

需要说明的是,食品饮料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希尔·哈撒韦公司的投资当中,而是被计入到资产净值当中。伯克希尔·哈撒韦公司目前持有价值253亿美元的卡夫亨氏股票,投资成本为98亿美元。

看点七:十年赌约提供了一个意想不到的投资教训

2007年,巴菲特向对冲基金行业的金融专业人士发出挑战,希望他们加入巴菲特2006年给伯克希尔-哈撒韦股东信中所说的赌局:“在伯克希尔公司2005年报中,我认为那些由专业人士积极管理的投资,总体而言,在若干年内的回报,还会低于那些消极静观的普通业余人士。我解释说,由各种‘帮手’收取的大量佣金,会让他们的客户,总体而言,再度比单靠投资低成本的消极管理指数基金业务,得到更差劲的回报。”

巴菲特提议的打赌是指:从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间,标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。Protégé Partners的对冲基金经理Ted Seides接受了巴菲特的赌局,他确定了5只对冲基金,预计它们会在十年内超过标准普尔500指数。

但最终的结果是,标准普尔500指数完胜上述5只对冲基金。在过去10年中,标准普尔500指数累计上涨了125.8%,平均年收益达到8.5%。而5只基金表现最好的累计只上涨了87.7%,平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%,平均年收益仅为0.3%。

这一赌注表明另一个重要的投资教训:虽然市场偶尔会出现疯狂之举,但总体上是理性的。

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